市场化售电暴涨88.93%！这家遂宁百年传统电企，藏着怎样的“机”与“危”？

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　　88.93%！这是四川明星电力股份有限公司（公司简称：明星电力股票代码：600101）2025年市场化售电业务的营收增速。

　　在传统水电业务增长乏力的当下，这份“年度成绩单”格外亮眼。作为一家扎根遂宁的老牌电企，明星电力正在告别“靠天吃饭”的单一水电模式，向综合能源服务商全速转型。然而，年报也同时敲响警钟：2026年，非其所属的唐家渡电站投运，将直接冲击自有发电量，且带来的影响具有持续性。

　　财报数据透露“机”与“危”

　　3月26日，明星电力发布2025年度报告。数据显示，2025年公司营业收入30.21亿元，同比增长6.29%；归母净利润1.84亿元，同比下降12.02%；基本每股收益0.3361元。公司拟每股派发现金红利0.07元（含税）。

　　在营收方面，分业务来看，电力生产和供应业务贡献营业收入25.73亿元，同比增长2.10%，占总营收的85.17%，仍是公司营收的核心来源；建筑施工业务营收3.38亿元，同比增长22.28%；市场化售电服务营收4106.26万元，同比大增88.93%，成为营收增长的重要补充。

　　显然，暴涨的“新业务”成为这份上百页年报中最大的亮点。然而，年报中的另一组数据同样值得警惕：2025年公司经营活动现金流净额为2.2亿元，同比下降32.39%。

　　金融投资报记者注意到，摆在这家地方能源龙头的面前的，还有一个十分严峻的现实问题：

　　年报显示，作为区域电力公共服务企业，明星电力在遂宁市本级、船山区、安居区供电市场占有率保持100%，拥有网内自有水力发电装机容量11.558万千瓦，多年平均上网电量约5.5亿千瓦时，全部实现自发自销，在同行业中具备显著的资源优势与运营稳定性。

　　但值得一提的是，2026年，非明星电力所属的唐家渡电站将投产运行，同时，三星船闸工程计划实施。受上述事项共同影响，预计明星电力下属4座发电站当年发电量将一定程度下降，其中唐家渡电站投运带来的影响具有持续性。

　　据明星电力年报

　　记者从遂宁市水利局官方微信号获悉，唐家渡电航工程是一座具有城市生态环境改善和建设、防洪、发电和航运等综合利用的电航工程。水库正常蓄水位285.5米，总库容9880万立方米，电站装机容量装机容量4.2万千瓦，项目总投资40.42亿元，其中移民投资11.72亿元。项目建成后将扩宽观音湖水域面积至30平方公里，对改善遂宁城市生态环境和人居环境具有重大意义。

　　唐家渡电航工程示意图。据遂宁市水利局官方微信号

　　老牌电企寻找突围方向

　　明星电力官网显示，公司源于1926年官绅合办的明星电灯公司，1959年建成遂宁县龙凤水电站，1962年8月成立遂宁县龙凤水电厂，1988年3月经四川省人民政府批准进行股份制试点，1988年4月注册成立遂宁电力股份有限公司，注册地为四川省遂宁市。1993年2月更名为四川明星电力股份有限公司。1997年6月27日，经中国证监会批准，在上海证券交易所上市流通。

　　这家已有百年历史的老牌电企，正试图在传统主业之外寻找新的突围方向。

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　　金融投资报记者注意到，作为一家主营传统电力业务的企业，明星电力在其官网首页，却用不小的篇幅来描绘“其他产业”的版图。

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　　企查查显示，其对外投资多达23家企业，其中9家存续。四川明星新能源科技有限公司、四川华润万通燃气股份有限公司、遂宁市明星酒店有限公司、陕西省金盾公路建设投资有限公司、遂宁市明星自来水有限公司等均有一定的持股比例。